Sigue la misteriosa subida sin volumen de los últimos días. O no tan misteriosa si tenemos en cuenta que es semana de vencimiento y que seguimos en lateral, y dentro de los laterales las subidas y las bajadas se suceden sin muchas explicaciones.
En cualquier caso atención a esta cita de Bloomberg:
La inquietud por laposibilidad de que las acciones se desplomen nunca ha sido mayor en los mercados globales de opciones, y eso puede significar que
es tiempo de comprar.
Los futuros en el Índice de Volatilidad del Mercado de
Opciones de Chicago están computando una subida de tres meses de
31 por ciento y los contratos basados en oscilaciones en Europa
y acciones de mercados emergentes han subido a cerca de récords,
según datos compilados por Bloomberg. Cinco de las siete veces
en que la brecha del VIX se amplió tanto, el Índice Standard &
Poor’s 500 subió 11 por ciento en promedio en los siguientes
seis meses. Una excepción fue mayo de 2008, dos meses después de
que Bear Stearns Cos. quebró y antes de una caída de 40 por
ciento.
Los inversores están tratando de decidir si se justifica el
pesimismo sin precedente en medio de señales de que US$1 billón
de gasto de emergencia en Europa no está curando la crisis de
deuda de la región, en tanto las compañías estadounidenses no
están contratando. Los alcistas dicen que el mejor momento parar
comprar acciones es cuando el temor está aumentando y los
pronósticos del mayor incremento en ganancias corporativas en
dos decenios significan que las acciones demostrarán ser una
ganga aun cuando se desacelera la economía global.
Aquí tienen todo el artículo en inglés:
Stock Bears Unprecedented as VIX Futures Recall Rally
Creo que es muy importante lo que se comenta en el artículo. Si seguimos la norma de lo que ha pasado en otras ocasiones una de dos, o nos están preparando la cama para un desplome brutal, o muy al contrario vamos a seguir con una subida que va a ser más importante de lo que parece, es posible que se esté ya preparando la ruptura del lateral por alguna dirección.
De momento atención, desde el punto de vista técnico, a la llegada del mini S&P a la media de 200, por sexta vez desde el mes de mayo. Nunca ha podido con ella desde entonces. Hay que dar claramente filtro en la cota de 1.130. Seguramente en primer toque en ese entorno 1.130 aparezcan muchos vendedores.
No debemos olvidar en ningún momento que esta subida podría ser totalmente falsa y forzada por el vencimiento de derivados trimestral del viernes. Lo importante es ver qué hace la semana que viene, semana estacionalmente muy bajista. Si la semana que viene siguiera fuerte y rompiera los máximos de esta semana si que sería muy buena señal. Si empieza a caer habría que ser prudente, y seguir esperando la ruptura clara del lateral.
Desde luego es un hecho, que el mercado tiende a pensar que estamos en una situación económica "mejor" de lo que se pensaba. No es que sea buena, porque empleo no se crea en ningún sitio, y mucho menos en España, pero parece más difícil que se entre en doble recesión. Desde luego ahora mismo no parece fácil.
En este enlace interesante, Credit Suisse, da 5 razones para que no haya doble recesión:
http://pragcap.com/credit-suisse-5-reasons-we-will-not-double-dip
1- Los datos de PMI a nivel global son consistentes con crecimiento y no con recesión cercana.
2- Las corporaciones aparecen infrainvertidas, y con apalancamiento en la media (este último punto es discutible).
3- Según sus modelos de crecimiento, pronto habrá creación de empleo, aunque moderada en EEUU.
4- Destaca la importancia de que los emergentes que no están tan mal, son ya el 48% del PIB Global.
Respecto a este tema de los emergentes, me gustaría añadir una cita que leí ayer de Goldman:
Los flujos netos de
capital hacia economías de mercados emergentes están
alcanzando niveles sin precedente, lo que hace subir los
precios de los activos y eleva el riesgo de que los
Gobiernos impongan controles de capital, dijo hoy Goldman
Sachs Group Inc. en un informe de investigación.
Los flujos de capital a mercados emergentes suman
US$575.000 millones al año, más que nunca, y 20 por ciento
mayores que antes de la crisis financiera mundial, según un
informe por correo electrónico de Robin Brooks, estratega
primero de tipo de cambio para Goldman en Nueva York. Las
bajas tasas de interés en el mundo desarrollado llevan a
los inversores a buscar más altos rendimientos en las
economías emergentes de más rápido crecimiento, dijo.
5- Destaca el poder benéfico de los rendimientos casi a cero de los bonos del estado de EEUU.
Volvamos ahora a temas estacionales, y veamos este estudio preparado por Perpe, sobe aspectos estacionales importantes de esta semana y la que viene.
Como sabemos, estamos en la semana de vencimiento y merece la pena echar un vistazo al comportamiento histórico del S&P 500 durante esta semana y la posterior.La tabla adjunta presenta las rentabilidades semanales en ambas semanas en los últimos 30 años del índice, por ser aproximadamente desde ese momento cuándo comenzó la negociación del futuro sobre el S&P 500.
Vemos que en los últimos 7 años esta semana ha sido siempre positiva, salvo en una ocasión, el año 2005 aunque se bajó poco. En cualquier caso, en todo el periodo de estudio más o menos están igualadas las semanas alcistas y bajistas, subiendo un 57% de las ocasiones. La media de bajada es de -0,26%.
En el año 2001 el vencimiento se produjo poco después de los atentados del 11 de Septiembre, de ahí la impresionante caída para luego recuperar gran parte la semana siguiente. Eliminando esta semana, por ser un evento que puede distorsionar bastante, la media ahora es una subida de 0,13%.
Así que como muy bien ya ha advertido Cárpatos, vemos que suele acabar en positivo. Si nos fijamos en la semana posterior, ahí si que los datos corroboran perfectamente también su teoría de que es una semana bastante peligrosa.
En estos 30 años anteriores se terminaba cayendo en 21 ocasiones, esto es, un 70% de las veces. Salvo en el 2007, dónde vemos que terminó con una muy ligera subida, en los últimos 8 años se bajó y bastante. La media de caída es del -0,65%, pero quitando el efecto del 11-S, se baja en media un -0,94%.
carpatos
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