Situacion intradia

COMPRAR TIEMPO Alguien me propuso una apuesta a finales del año pasado sobre la posición de los mercados en la primera semana del año. Me equivoqué en la predicción por sólo unos días. Suele ocurrir: si lo importante en los mercados es acertar la dirección, mucho más es acertar el timing. Esto es tan fácil de medir como el tamaño de tu cartera cuando el mercado te lleva la contraria. O la cantidad de disgustos capaz de soportar antes de tirar la toalla. Yo esperaba un buen trimestre para comenzar el ejercicio, aunque con muchas más dudas para e Q2. Coherente con la estrategia que debe dominar este año de comprar pero no acumular. Pero, como de todo se aprende, el desplome de los mercados tras la acentuarse el riesgo país en Europa ha dado paso a un debate serio dentro de Europa sobre la actual Crisis. Las conclusiones por el momento son evidentes: * Unanimidad en la prioridad de estabilizar el EUR * Aceptación de que la actual Crisis, aunque con diferentes detonantes, es una crisis europea * El modelo de rescate de Grecia e Irlanda no sirve para ayudar financieramente a otros países: diferenciar entre solvencia y liquidez * Pero es que se está valorando la madurez del mercado para avanzar en la reestructuración, sea como sea, de la deuda griega * El compromiso de los países centrales hacia los periféricos es mayor coordinación económica....mayor control Ayer el diferencial bono-bund recortó hasta el nivel más bajo de noviembre, en niveles de 222 p.b. ¿Tanto han mejorado las cosas para bajar el diferencial desde el nivel máximo de 170 que vimos en la primera semana? Los mercados se nutren de expectativas. Y si la corrección a la baja de los spread comenzó con un cierre de cortos, ahora se valora la posibilidad de que la "mayor flexibilidad y eficacia" del EFSF (lo dijo Trichet) se utilice para introducir riesgos en las posiciones cortas de la deuda periférica europea. La posición del ECB ha sido hasta el momento muy limitada, pese a adquirir más de 76 bn.EUR de deuda pública europea desde mediados del año pasado. Con todo, este debate entre las autoridades europeas debe traducirse en resultados tangibles antes de la Cumbre de marzo de jefes de estado. No hay nada peor que le siente al mercado que las promesas no cumplidas. Y esto se extiende también a las medidas que deben adoptar los gobiernos más cuestionados. Alguien me decía ayer que los Test de Estrés de la banca europea es un reflejo del fracaso de las medidas prudenciales de capital de la banca. No, simplemente suponen un avance en la transparencia hacia el sector, imprescindible en una Crisis de confianza como la actual, al mismo tiempo que avanzan el comportamiento del balance en situaciones extremas. Y pueden fallar, naturalmente. Pero este riesgo no impide que sean necesarias y complementarias al resto de las medidas regulatorias. José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España

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